Что такое инвестиционный проект: пример с расчетами

Инвестиционные проекты помогают вкладчикам понять, будет ли правильным вложить деньги в какое-либо дело. Жизненный цикл инвестиционного проекта делится на анализ, решения, расчеты, сметы и действия. Наиболее часто инвестиционные проекты используются для открытия новых коммерческих предприятий, однако, для реконструкции старой организации также может быть применён инвестиционный проект. Обычно, после проведения такого проекта компания уже понимает, в какой сфере ей лучше продвигаться или с наклоном в какую область изготавливать продукцию. Эти действия способствуют быстрому разрастанию предприятия и увеличения дохода. Виды эффективности таких проектов, а также другие множественные подробности о проекте — далее в статье.

Навигация по странице

Инвестиционный проект: понятие и структура

Понятие «инвестиционный проект» имеет множество значений.

С одной стороны под инвестиционным проектом понимают совокупность документов, в которых сформулирована цель планируемой деятельности и определен круг (перечень) действий, направленных на достижение этой цели.

С другой стороны с понятием «инвестиционный проект» связывают сами эти действия (работы, услуги, управленческие решения), объединенные ЕДИНОЙ целью.

Мы будем оперировать понятием инвестиционного проекта в обоих значениях…

Всякий инвестиционный проект призван обосновать экономическую целесообразность капитальных вложений, их объемы и сроки.

Это обоснование должно быть отражено в разработанной в соответствии со специальными стандартами и нормами проектной документации.

При этом практические действия, касающиеся непосредственного осуществления инвестиций, описываются в бизнес-плане.

Таким образом, инвестиционный проект – это сложный комплекс мероприятий, направленных на создание новых товаров и услуг либо реконструкцию или модернизацию действующих производств в целях получения экономической выгоды.

Этот термин также охватывает необходимые для достижения инвестиционной цели ресурсы, средства, инвестиции и получаемые результаты.

По сути, инвестиционный проект является физическим результатом инвестиционного проектирования.

Факторы, влияющие на инвестиционный проект

На процесс создания любого инвестиционного проекта влияет значительное число факторов (внешних и внутренних), некоторые из которых могут иметь критическое значение.

Поэтому на стадии разработки проекта важно определить эти факторы, тщательно их проанализировать и с учетом полученной информации спрогнозировать различные варианты его развития.

К числу внутренних факторов, влияющих на инвестиционный проект, относятся, в частности, следующие:

  • позиция руководства предприятия в отношении целей, результатов, ограничений и требований к инвестиционному проекту;
  • конкурентная среда, соотношение спроса и предложения;
  • наличие производственных мощностей и достаточных ресурсов;
  • текущее финансовое состояние предприятия, его способность финансировать инвестиционный проект;
  • уровень развития инфраструктуры, телекоммуникаций, информационного обеспечения.

Внешними факторами, оказывающими воздействие на инвестиционный проект, являются:

  1. политические (в частности, уровень политической стабильности, состояние отношений с теми или иными государствами и международными организациями),
  2. экономические (стабильность национальной денежной единицы, состояние экономики, инфляционные процессы, степень развития инвестиционного процесса, уровень ВВП и др.)
  3. нормативно-правовые (способность государства гарантировать защиту прав граждан и юридических лиц)
  4. общественные (уровень жизни, свобода печати)
  5. научно-технические (уровень развития науки и техники)
  6. экологические (климатические условия, наличие природных ресурсов)

Не все внешние факторы оказывают на развитие инвестиционных проектов одинаковое воздействие.

В частности, влияние экономических, нормативно-правовых и политических факторов значительно выше, нежели, скажем, экологических.

Структура инвестиционного проекта

Структура инвестиционного проекта должна отвечать следующим условиям.

Во-первых, она должна состоять из нескольких уровней (обычно от 6 до 8), каждый из которых представляет весь проект.

При этом уровни структуры отличаются друг от друга лишь по степени детализации.

Во-вторых, на каждом из уровней итоговые значения ключевых параметров проекта (объем затрат, виды и объемы ресурсов и работ и т.п.) должны совпадать.

В-третьих, данные, содержащиеся на нижнем уровне, должны быть достаточными для обеспечения оперативного управления инвестиционным проектом.

Данные на верхних уровнях описывают результаты и фазы жизненного цикла инвестиционного проекта.

Для описания элементов структуры инвестиционного проекта используются различные модели, образующие своеобразный информационный язык проекта.

К числу наиболее распространенных моделей относятся:

  • дерево целей и результатов
  • производственная и организационная структура проекта
  • схема распределения работ по исполнителям (определение обязанностей)
  • сетевая модель проекта
  • анализ рисков и др

Понятие инвестиционного проекта: заключение

Сегодняшняя статья содержит строгое определение понятия инвестиционный проект, аккумулирует сведения о внешних и внутренних факторах, влияющих на инвестиционный проект, затрагивает вопросы структуры и информационного языка инвестиционного проекта.

За рамками публикации остался целый пласт не менее важных вопросов: классификации инвестиционных проектов, участников инвестиционного проекта, жизненного цикла инвестиционного проекта, теории управления инвестиционными проектами и др.

С сайта: https://sprintinvest.ru/investicionnyj-proekt-ponyatie-i-struktura

Пример бизнес-плана инвестиционного проекта

Для того чтобы доказать ценность своей идеи инвесторам, необходимо ее презентовать, предоставив подробные расчеты. Рассмотрим на примере, чем бизнес-план инвестиционного проекта отличается от обычного бизнес-плана, каковы его особенности и какие задачи он должен выполнить.

На что пойдут полученные средства, можно ли обойтись без них? На этот вопрос вы должны ответить в первую очередь себе.

Вполне может оказаться, что предприятие располагает необходимыми ресурсами и нужно не просить деньги, а всего лишь перераспределить уже имеющиеся денежные потоки в нужном направлении. Возможно, это несколько затянет во времени сроки реализации проекта, зато позволит сэкономить и избежать долгов.

Что учесть

Нужно понимать, что документ вы составляете для сторонних лиц, которые хорошо разбираются в финансах, но не обязательно являются экспертами в вашей конкретной отрасли. Не стоит перегружать документ техническими подробностями и терминами, для этого у вас должен быть собственный бизнес-план для внутреннего пользования.

Руководствуйтесь следующими принципами:

  • объективность;
  • надежность исходных данных;
  • краткость, отсутствие лишних технических подробностей;
  • отсутствие неконкретных и неточных формулировок;
  • замените описание достоинств проекта цифровыми показателями.

Какой должна быть структура

В бизнес-плане инвестиционного проекта на конкретных примерах обосновывается выгодность идеи, ее жизнеспособность, а также указываются конкретные шаги для достижения поставленных целей.

Это документ с четко выраженной структурой. Начинается он, как и любой проект, с титульного листа, из которого должно быть ясно, кто автор, когда план составлен, название должно отражать суть проекта. Вторая страница плана – оглавление, оно позволит легко ориентироваться в структуре документа.

Далее идет введение, в котором содержатся общие сведения, вводящие в курс дела: о предприятии, его учредителях, об основных целях проекта.

Резюме

Бизнес-план инвестиционного проекта должен быть кратким и убедительным. На беседу в банке у вас будет немного времени.

Поэтому все ключевые моменты должны быть отражены в отдельной части плана – резюме, которое должно содержать основную информацию в сжатом виде, его цель – побудить потенциального партнера ознакомиться с документом более подробно. Объем резюме не должен быть более нескольких страниц.

Анализ рынка

Если речь идет о старте нового предприятия, проведите исследование, которое подтвердит наличие спроса на вашу продукцию или услугу. Кроме того, должно быть понятно, чем именно ваше предложение уникально и почему именно оно заинтересует потребителя. Свои выводы поместите в раздел, описывающий отрасль в целом и предприятие.

Проведите анализ рынка: что сейчас имеет потребитель в данной сфере и как ситуация изменится, когда вы начнете действовать. Определите ценовую категорию своего товара или услуги. Опишите достоинства и слабые места своих конкурентов. Этот раздел должен убедить потенциального партнера, что вы будете достаточно конкурентоспособными.

В плане маркетинга опишите, как вы собираетесь продавать свой товар или услугу, из чего будет складываться их цена для потребителя.

Организационные вопросы

Отразите в плане, какова будет организационная форма предприятия, чем обусловлен такой выбор. Также нужно определить, как разные отделы будут взаимодействовать друг с другом и кто за все будет отвечать. Именно здесь нужно отметить, в каком количестве работников вы нуждаетесь, каков должен быть их профессиональный уровень и размер заработной платы.

Финансовый план

Обоснуйте стоимость проекта. Все ваши умозаключения должны подтверждаться подробными расчетами. Инвестору важно знать, когда вы сможете вернуть ему деньги и какую прибыль принесет ему вложение. Воспользуйтесь финансовыми показателями эффективности проекта.

В плане должны быть указаны конкретные даты, когда предприятие сможет окупить первоначальные расходы и начнет приносить доход. Финансовую часть плана лучше представить более наглядно: используйте таблицы, графики.

Итак, пример бизнес-плана инвестиционного проекта должен содержать следующие части:

  • резюме;
  • описание отрасли и производства;
  • анализ рынка;
  • организационная часть;
  • финансовый план;
  • анализ рисков.

Называться и располагаться эти части могут по-разному, их содержание от этого значительно не изменится.

Как оценивается проект

Как инвесторы оценивают бизнес-план? Прежде всего берутся во внимание финансовые показатели эффективности, позволяющие сравнить ваш проект с другими планами, возможно, из совершенно других отраслей:

  • сроки окупаемости;
  • индекс доходности;
  • внутренние показатели нормы доходности.

Рассматривается также соотношение между величиной инвестируемого капитала и чистой прибылью предприятия. Чем оно выше, тем целесообразнее вкладывать деньги именно в ваше дело.

Кроме того, если вы рассчитываете получить средства из местного бюджета, ваше предприятие будет оцениваться с точки зрения полезности для региона, а именно: сколько вы планируете заплатить налогов, создать рабочих мест.

С сайта: http://vseproip.com/biznes-ip/biznes-plany/biznes-plan-investicionnogo-proekta.html

Пример осуществления ТЭО инвестиционного проекта

ТЭО инвестиционный проект должен содержать информацию касательно основных этапах осуществления описываемого проекта, начиная с проектирования и построения проектной команды (если таковая необходима), приобретения земельных участков и строительства помещения, заканчивая приобретением оборудования, его пуско-наладкой и полным запуском производства.

Структура инвестиционного плана

Следует подчеркнуть, что в инвестиционном разделе любого бизнес-плана необходимо обязательно описать следующие моменты:

  1. Все этапы так называемой инвестиционной фазы (установление правовой базы проекта, покупка земель, помещений, ремонт или строительство помещений, монтаж и пуско-наладка оборудования);
  2. Сроки проведения необходимых работ согласно указанным этапам — описывается когда впервые делается оплата по приобретению оборудования или помещений, прописываются сроки поставки и установки оборудования, сроки проведения ремонта. Обычно это делается в виде диаграммы Ганта, которая может быть построена с помощью Microsoft Project;
  3. Список нужного оборудования и его мощности, инструментов, материалов, запланированное время их покупки и поставки на объект;
  4. Мероприятия, программы, курсы, посвященные организации работы персонала и подготовке сотрудников;
  5. Расходы по каждому этапу инвестиционной фазы, график и суммы инвестиционных расходов (оплаты поставщикам, строителям, за объекты недвижимости, подрядчикам, авансы за сырье и готовую продукцию);
  6. План вывода проекта на запланированные мощности — строится график выхода в процентном соотношении от максимальной мощности предприятия;
  7. Список потенциальных инвесторов, кредиторов и других источников капитала, необходимого для реализации проекта.

В целом, любая инвестиционная программа подразумевает расчет всех необходимых вложений в проект, упоминание ключевых статей расходов поэтапно, а также описание существующих средств и источников капитала и общую сумму необходимых инвестиций.

Инвестиционный план на примере магазина продуктов

В рамках бизнес-план планируется открыть продуктовый магазин формата «У дома» в городе с численностьтю свыше 1 млн. Магазин планируется открыть в строящемся спальном районе города, где на сегодняшний момент до сих пор нет ни одной аналогичной торговой точки.

Для открытия магазина приобретеается помещение в строящемся здании на первом этаже площадью 300 кв. Стоимость помещения составляет 30 млн.

Перед приобретением торгового помещения будет создано новое юридическое лицо, получена лицензия на торговлю алкоголем. Стоимость работ по получению документации составит:

  • регистрация юридического лица — 20 тыс. руб.;
  • получение лицензии на алкоголь — 50 тыс. руб.;
  • получение разрешения госпожнадзора — 10 тыс. руб.

Сдача помещения планируется в черновой отделке, поэтому для начала работы магазина потребуется осуществить полный ремонт помещения, который будет включать в себя следующие работы:

  • ремонтные работы — 3 000 тыс. руб.;
  • электромонтажные работы — 500 тыс. руб.;
  • установка пожарной и охранной сигнализации — 300 тыс. руб.;
  • проведение охлаждения — 500 тыс. руб.

Кроме этого для работы магазина планируется приобретение оборудования. Стоимость, количество и вид оборудования представлены далее:

  • Торговое оборудование
    1. стеллажи — 200 тыс. руб.;
    2. низкотемпературные витрины — 1 000 тыс. руб.;
    3. среднетемпературные витрины — 1 000 тыс. руб.;
    4. банеты — 500 тыс. руб.;
    5. кассовое оборудование — 200 тыс. руб.;
    6. корзинки и тележки — 50 тыс. руб.
  • Офисное оборудование
    1. компьютеры и оргтехника — 200 тыс. руб.;
    2. мебель — 50 тыс. руб.
  • Вложения в оборотный капитал
    1. приобретение товаров — 2 000 тыс. руб.

Планируется, что весь объем инвестиций кроме приобретения оборотного капитала будет оплачен за счет средств инвестора, который за участие в проекте получает долю в размере 80% в организуемом в рамках данного предприятия ООО. Планируемая прибыль от проекта будет делиться пропорционально долям в ООО.

Сроки реализации инвестиционной фазы по видам работ представлены на следующем рисунке:

Планируется, что выход магазина на полную мощность будет происходить следующим образом:

месяц процент от нормативных продаж
январь 2017 0%
февраль 2017 0%
март 2017 0%
апрель 2017 0%
май 2017 0%
июнь 2017 30%
июль 2017 35%
август 2017 40%
сентябрь 2017 45%
октябрь 2017 50%
ноябрь 2017 55%
декабрь 2017 60%
январь 2018 60%
февраль 2018 60%
март 2018 60%
апрель 2018 65%
май 2018 65%
июнь 2018 70%
июль 2018 70%
август 2018 75%
сентябрь 2018 75%
октябрь 2018 80%
ноябрь 2018 80%
декабрь 2018 80%
январь 2019 80%
февраль 2019 80%
март 2019 80%
апрель 2019 85%
май 2019 85%
июнь 2019 90%
июль 2019 90%
август 2019 95%
сентябрь 2019 95%
октябрь 2019 100%
ноябрь 2019 100%
декабрь 2019  100%

Как мы видим из таблицы открытие магазина состоится в июне 2017 года и в первый месяц продаж мы сможем сделать выручку в размере 30% от максимально возможной (по плану) в данном магазине. Выйти на полную мощность продуктовый магазин сможет только на третий год работы в октябре 2019 года. Графически выход на полную мощность показан ниже:

С сайта: https://biznesplan-primer.ru/stati/sostavlenie/investicionnyj-plan

Понятие и виды инвестиционных проектов

Различают несколько подходов к понятию инвестиции и инвестиционного проекта. С точки зрения закона №39 ФЗ «Об инвестициях и инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект – это комплекс технической, технологической нормативной и прочей документации, описывающей стадии и порядок осуществления работ.

Любой инвестиционный проект затрагивает целый ряд макро- и микроэкономических параметров внутренней и внешней среды. Поэтому в ходе анализа любого инвестиционного проекта выделяют целый ряд так называемых аспектов, т.е. сторон или факторов воздействия инвестиций на внутреннюю или внешнюю среду:

  • Технический (полное представление об оборудовании)
  • Технологический (технология продукта)
  • Социальный (формирование рабочих мест)
  • Юридический (документация, правовое поле)
  • Экономический (ROA = EBiT\A)
  • Финансовый (ROE=NOPAT\E)
  • Экологический
  • Институциональный (структура)
  • Оценка рисков
  • Коммерческий (правильность расчета доли, структуры рынка, маркетинг)
Любой проект развивается всегда циклично, проходя в своем развитии ряд стадий или фаз. К фазам инвестиционного проекта традиционно относят 4 этапа его осуществления, каждый из которых состоит из ряда стадий: от возникновения начальной идеи до ликвидации проекта.

Фазы:

1. Прединвестиционная – сюда относят все подготовительные мероприятия, связанные с внедрением проекта.

2. Инвестиционная – проект предоставляется внешним партнерам, где после прохождения экспертизы осуществляет финансирование проекта.

3. Операционная (эксплуатационная) – в рамках этой фазы начинается конкретная работа по воплощению проекта в производство.

4. Ликвидационная – в рамках этой фазы по истечению некоторого срока эксплуатации проекта принимается решение, стоит ли продолжать работу. Если принято решение о неэффективности, принимается решение о ликвидации проекта.

Чередование фаз и стадий по сроку жизни проекта называется проектным циклом, который представляет собой практически схему создания и выполнения проекта от первоначальной идеи до его завершения. Таким образом, законченный проектный цикл состоит из следующих шагов:
  • Формулировка проекта
  • Определение и ранжирование по приоритетности направлений или потребностей в результатах проекта для региона или предприятия, реализующего проект с четким планированием цели и результатом.
  • Проектный анализ, т.е. сбор и оценка информации, относящейся к проекту и выбор оптимальной альтернативы в каждый момент времени.
  • Разработка проекта, т.е. выбор наилучшей последовательности во времени и оптимальной комбинации в портфеле.
  • Осуществление проекта, т.е. время от фактического начала до выхода и проекта (непосредственно производство).
  • Ликвидация

С сайта: http://www.finance.neoficial.ru/investicii/159-typesofinvestproj

Лицо осуществляющее реализацию инвестиционного проекта

Реализация целей инвестирования предполагает разработку инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решений об инвестировании.

Понятие инвестиционного проекта используется в двух смыслах:
  1. проект представляет собой деятельность по осуществлению каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей проекта
  2. проект, как система, которая включает набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, которые необходимы для реализации проекта.

В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта:

Инвестиционный проект – это обоснование экономических целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами, а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).[16]

Классификация инвестиционных проектов

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

1. По отношению друг к другу:

  • независимые, допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;
  • взаимоисключающие, то есть не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;
  • взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

2. По срокам реализации (создания и функционирования):

  • краткосрочные (до 3 лет);
  • среднесрочные (3—5 лет);
  • долгосрочные (свыше 5 лет).

3. По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

  • малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;
  • средние проекты— это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;
  • крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;
  • мегапроекты— это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

4. По основной направленности:

  • коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли;
  • социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминогенного уровня и так далее;
  • экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания;
  • другие.

5. В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

  • глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
  • народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;
  • крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;
  • локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

6. Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвести­ционные проекты подразделяются таким образом:

  • надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу);
  • рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).
  • На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

7. Реализация любого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно объединить в четыре группы:

  • сохранение продукции на рынке;
  • расширение объемов производства и улучшение качества продукции;
  • выпуск новой продукции;
  • решение социальных и экономических задач.

Определенная цель может быть достигнута разными путями,поэтому большая часть реализуемых проектов носит конфликтующий характер, когда прорабатываются разные пути достижения одной и той же цели.

Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:
  1. наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов;
  2. стоимостная оценка проекта.

Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом).

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия.

Жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime) – промежуток времени между моментом появления проекта и окончанием реализации проекта.

Окончанием реализации проекта может быть:
  • Ввод в действие объектов и начало их эксплуатации (по государственному заказу).
  • Достижение проектом заданных результатов (например, выход предприятия на свою мощность, достижение окупаемости проекта – что обеспечивает возврат всех заемных средств).
  • Начало работ по модернизации проекта (из внутренних источников).
  • Вывод объектов проекта из эксплуатации.
  • Прекращение финансирования проекта (в основном это социальные проекты).

С сайта: http://www.goodstudents.ru/invest-projects/909-ponyatie-investicionnogo-proekta.html

Околонаучная классификация инвестиционных проектов

Классификация инвестиционных проектов является логическим продолжением темы инвестиционного проектирования, уже достаточно подробно рассмотренной на страницах сайта.

Разумеется, инвестиционные проекты в силу их многообразия могут и должны быть квалифицированы по самым разным критериям.

Для лучшего представления разнообразия видов инвестиционных проектов будет разумно воспользоваться некоторыми диаграммами.

Начать предлагаю с основных видов инвестиционных проектов.

Основные виды инвестиционных проектов

Основные виды инвестиционных проектов могут быть распределены по ЧЕТЫРЕМ группам в зависимости от выбранного критерия.

Главными критериями деления инвестиционных проектов на виды выступают следующие.

Во-первых, по СРОКАМ ВЫПОЛНЕНИЯ все инвестиционные проекты могут быть разделены на [1] краткосрочные (реализуемые в срок до 1 года), [2] среднесрочные (рассчитанные на срок от 1 до 3 лет) и [3] долгосрочные (срок реализации свыше 3 лет).

Краткосрочные проекты характеризуются сжатыми сроками реализации в зависимости от уровня конкуренции в том или ином сегменте экономики.

Во-вторых, по критерию МАСШТАБНОСТИ инвестиционные проекты делятся на:

  1. малые (с объемом капиталовложений от нескольких десятков тысяч до нескольких миллионов долларов, например, реконструкция небольшого завода)
  2. мега-проекты (с объемами инвестиций в несколько десятков миллионов или миллиардов долларов; к примеру, строительство комплекса высокоскоростных железных дорог в крупном регионе).
В-третьих, в зависимости от ИСПОЛЬЗУЕМЫХ РЕСУРСОВ инвестиционные проекты могут быть разделены на:
  • мультипроекты (комплексы проектов)
  • проекты модульного строительства (то есть использующих при строительстве объекта готовые модули)
  • международные проекты (использующие ресурсы нескольких государств или иностранных инвесторов).

В-четвертых, исходя из требований, предъявляемых к КАЧЕСТВУ инвестиционных проектов, последние могут быть условно разделены на:

  1. дефектные (допускающие некоторые отклонения от установленных норм и стандартов)
  2. бездефектные (требующие исключительного качества, как, например, при строительстве атомных электростанций).

Дополнительная классификация инвестиционных проектов

Естественно, помимо основных видов инвестиционных проектов, существуют дополнительные их классификации, основанные на некоторых менее явных признаках.

Они также достаточно широко описаны в специальной литературе.

Так, в зависимости от ЦЕЛЕЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ все инвестиционные проекты делятся на обеспечивающие: а) прирост объема производства, б) расширение ассортимента, в) повышение качества продукции, г) снижение себестоимости продукции и д) реализацию социальных программ.

По ВЕЛИЧИНЕ ИНВЕСТИЦИЙ инвестиционные проекты можно разделить на а) крупные, б) традиционные и в) малые (классификация, схожая с делением инвестиционных проектов по масштабности, но отличающаяся более детальным и точным распределением в зависимости от размера инвестиций).

Исходя из ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ, инвестиционные проекты бывают теми, которые финансируются а) из внутренних источников (самофинансирование), б) за счет кредитных средств, в) за счет акционирования предприятия и г) за счет смешения всех перечисленных форм финансирования.

По критерию ЛИКВИДНОСТИ инвестиционные проекты могут быть условно разделены на:
  • высоколиквидные (имеющие высокий инвестиционный спрос и большую заинтересованность инвесторов; как правило, они могут быть свободно реализованы в срок до 1 месяца)
  • среднеликвидные (могут быть реализованы в срок от 1 до 6 месяцев)
  • низколиквидные (их реализация, то есть продажа инвесторам может быть осуществлена в сроки, превышающие 6 месяцев)
  • неликвидные (не имеющие инвестиционного спроса в силу использования устаревших технологий, стопроцентного износа и т.п.).

С точки зрения СТЕПЕНИ РИСКА инвестиционные проекты делятся на а) рисковые (сопряженные с риском потерь вложенных средств) и б) безрисковые (дающие стопроцентную гарантию возврата вложенных средств).

С позиций СРОЧНОСТИ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ (то есть необходимости реализации именно в данный момент, в первую очередь, так сказать) инвестиционные проекты можно условно разделить на а) неотложные (требуют реализации прямо сейчас) и б) несрочные (то есть те, которые могут быть отложены на более поздний срок).

По ТИПУ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, используемого для финансирования, инвестиционные проекты бывают а) ординарными (один источник финансирования) и б) неординарными (несколько источников финансирования).

Наконец, в зависимости от СТЕПЕНИ ВЛИЯНИЯ, которые различные инвестиционные проекты могут оказывать друг на друга, все инвестиционные проекты делятся на:

1. независимые (то есть имеющие разные цели, в силу чего их финансирование не влияет на реализацию других проектов; например, строительство продуктового магазина в одном районе города и мини-завода по производству кирпича – в другом),

2. взаимоисключающие (оба или несколько проектов не могут быть принципиально реализованы одновременно; к примеру, обустройство парка отдыха исключает строительство промышленного предприятия на этом же месте).

Классификация инвестиционных проектов: заключение

Предложенная классификация инвестиционных проектов позволяет объективно и беспристрастно оценить все многообразие видов инвестиционных проектов, взглянуть на это явление под абсолютно разными углами…

Различные виды инвестиционных проектов требуют различных стратегий инвестирования, а также характеризуются индивидуальным набором участников.

С сайта: https://sprintinvest.ru/klassifikaciya-investicionnyx-proektov

Ответы на экзаменационные билеты

Понятие и виды эффективности инвестиций. Безубыточность

Эффективность совокупных инвестиций – это характеристика соответствия результатов и затрат, их совокупная отдача. В узком смысле эффективность инвестиций – отношение оценок полученных результатов и затрат.

Таким образом, эффективность составляют результаты – величина полученного эффекта, разница между результатами и затратами.

Выделяют виды эффективности:

  1. эффективность проекта в целом (категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников); оценивается с целью определения потенциальной привлекательности для возможных участников, также для поисков источников финансирования;
  2. определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности объемов производства, цен на производимую продукцию и др.

Данные показатели, по сути, согласованы со сценариями, предусматривающими соответственное снижение объемов реализации, цен на реализуемую продукцию и т. п., но они не являются показателями эффективности самого инвестиционного проекта.

Граница безубыточности (предельный уровень) – параметр проекта для шага рассматриваемого периода – определяется как некоторый коэффициент к значению параметра, при применении которого чистая прибыль участника на данном шаге становится нулевой; чаще всего определяется для установления объемов производства в период эксплуатации.

Уровень безубыточности – отношение объема продаж (т. е. объема, которому отвечают нулевая прибыль и нулевые убытки) на некотором шаге к проектному.

С сайта: http://eksdan.ru/otvety-na-ekzamenatsionnye-voprosy/37-investitsii/1463-ponyatie-i-vidy-effektivnosti-investitsij-bezubytochnost.html

Расчет npv инвестиционного проекта

Чтобы назвать проект эффективным, ему надо не только генерировать положительный поток. Он должен приносить инвестору хороший доход, делая его богаче. Расчет npv инвестиционного проекта дает возможность определить, насколько выгодны вложения в него.

Он отражает классический подход к оценке эффективности: сравнивает соотношение затрат и результата.

Сущность денег

Чтобы грамотно интерпретировать инвестиции npv и природу денег, важно понимать их сущность.

Деньги являются неотъемлемой и самой главной частью финансовой системы любого государства, ключевой категорией рыночной системы хозяйствования.

Деньги это:

  • средство обмена: один получает товар или услугу, другой в обмен на это получает деньги;
  • мера стоимости. Подобная роль дает возможность фиксировать цены сделок;
  • единица расчета. Эта функция позволяет определить экономическую величину понятным методом;
  • средство обмена;
  • средство сбережения;
  • способ займа;
  • способ отсроченного платежа.

Деньги являются уникальным товаром, обладая высокой ликвидностью.

Анализ и понимание некоторых из функций денег дадут возможность лучше понять, что есть ставка дисконтирования, инвестиционный проект, npv. Так как все они завязаны на сущности денег.

Непонятная аббревиатура

Для проведения анализа эффективности применяют различные показатели, одним из которых является NPV (Net Present Value) – вычисление чистой приведенной стоимости. Расчет npv для инвестиционного проекта – важный этап анализа, показывающий, насколько вложения будут эффективными, дадут ли вообще прибыль и в каком объеме.

Почему выбирают инвестиционный критерий npv при определении прибыльности какого-либо проекта:

  • для расчета берутся во внимание различные требования к цене капитала, включая сложные, к примеру, переменная ставка дисконтирования;
  • при грамотном определении рисков цены капитала и иных рисков основным показателем целесообразности проекта выступает общий доход, а не скорость его получения.

Для анализа инвестиционного проекта npv подходит идеально.

Среди его особенностей выделяют следующие:

  1. Он считается абсолютной мерой его эффективности. С ростом суммы вложений увеличивается и показатель. Чем больше сумма инвестиций в проект и уровень предполагаемого денежного потока, тем выше будет итоговое значение NPV.
  2. Его величина зависит от структуры инвестиций, то есть, каким образом они распределены по отдельным периодам реализации. Если большая часть суммы вложений запланирована на конечные периоды проекта, необходимо тогда и увеличить сумму чистого дохода.
  3. Время начала реализации проекта влияет на показатель. С увеличением срока между началом проекта и непосредственной его эксплуатацией снижается сумма NPV. Помимо этого, итоговое значение меняется от влияния изменений ставки дисконта к сумме вложений и к денежному потоку.

Факторы, которые влияют на величину показателя:

  • уровень производственного процесса. С ростом прибыли увеличивается выручка. Снижение издержек увеличивает прибыль;
  • ставка дисконтирования;
  • размеры компании: величина инвестиций, размер выпускаемой партии, время, требующееся на продажу одной единицы продукции.

То есть, будет неправильно сравнивать проекты, у которых наблюдаются серьезные отличия по какому-либо вышеперечисленному показателю. NPV повышается одновременно с увеличением эффективности вложений.

Как рассчитать

Рассмотрим, как провести расчет эффективности инвестиционных проектов npv.

Чистый дисконтированный поток рассчитывается путем сложения всех потоков от операционной и инвестиционной деятельности, при этом дополнительно учитывая цену использованного капитала. Если расчеты показывают, что проект дает прибыли выше, чем все издержки на его реализацию, т.е. npv полных инвестиционных затрат положительно, проект реализуется. Иначе его лучше отклонить.

Расчеты проводят по следующей формуле:

Где:

  • NCFi — чистый денежный поток в определенный момент времени;
  • N – число лет;
  • d – ставка дисконтирования.

Для полноценного и качественного анализа расчет прибыльности инвестиции pv npv рассчитывается по каждому из видов деятельности:

  • операционная;
  • инвестиционная;
  • финансовая.

Сложность при расчете показателя заключается в грамотном определении ставки дисконтирования. Есть еще один показатель, который идет вместе с NPV. Это PI – индекс рентабельности инвестиций.

Формула расчета: PI = NPV/IC,  где IC – первоначальные инвестиции.

Показатель имеет схожие проблемы при вычислении:

  • анализ предполагаемой прибыли;
  • расчет ставки дисконтирования.

Показатель нужен для определения целесообразности инвестиций в проект.

Рассмотрим, как рассчитать pi и npv инвестиционных проектов.

Период Первый год Второй год Третий год
Чистый денежный поток, руб. 24 267 28 078 32 597
Ставка дисконтирования, % 13 13 13
NPV, руб. 24 267/(1+0,13) = 21 475,2 28 078/(1+0,13)2 = 21 989,2 32 597/(1+0,13)3 = 22 592,9

Сумма инвестиций в проект = 1 250 500 руб.

Общая сума NPV = 21 475,2 + 21 989,2 + 22 592,9 = 66 057,3 руб.

PI = 66 057,3/1 250 500 = 0,1.

В приведенном примере все значения показателей положительны, следовательно, проект рекомендован к реализации.

Рассмотрим критерии эффективности инвестиционных проектов npv:

  1. NPV больше 0. Показатель демонстрирует, как увеличится стоимость вложенных средств при реализации проекта. Выбирая из нескольких разных проектов с положительным значением, предпочтение лучше отдать тому, у кого показатель NPV выше.
  2. NPV равно 0. Проект лучше отклонить, так как он не даст ни доходов, ни убытков.
  3. NPV меньше 0. Проект однозначно нереализуем, так как в этом случае расчет показывает, что потеряет инвестор при вложениях в проект.

Что в итоге

В заключение приведем достоинства и недостатки рассмотренного метода анализа инвестиций.

Достоинства:

  • принимает в расчет временную стоимость денег за счет использования ставки дисконта;
  • дает возможность при расчете учесть риски по проекту, опять же с помощью дисконтной ставки: чем она выше, тем больше риски по проекту.

Недостатки:

  • несмотря на дисконтирование будущих доходов, показатель не гарантирует именно такой исход событий. Это всего лишь прогнозные показатели;
  • часто сложно точно определить ставку дисконтирования.

NPV широко используется среди аналитиков для расчета эффективности инвестиций. Показатель дает довольно четкое понимание выгоды проекта. Неоспоримым плюсом является то, что показатель показывает дисконтированный поток, то есть будущую реальную стоимость денег. Инвестиционный критерий npv дает возможность учитывать при расчете инфляцию, риски, периодичность поступлений денег.

Несмотря на все явные достоинства показателя, он имеет недостатки. Поэтому для полноты картины используют и другие показатели анализа инвестиции: ip, arr, npv. Но, несмотря на это, NPV остается важнейшей составляющей при вынесении решения по реализации проекта.

Успешных вложений и положительной прибыли!

С сайта: http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-analiz/214-npv-investitsionnogo-proekta.html

Сравнение окупаемости проектов

По мере развития и укрупнения бизнеса неизбежно укрепляются регулярные формы управления. Это означает, что менеджмент выстраивается сверху вниз от стратегии к текущему регулированию процессов, развитие деятельности и капитальных вложений обретает системный, упорядоченный характер.

Решения об инвестициях принимаются комплексно с глубокой проработкой и на альтернативной основе. При выборе перспективных проектных задач в первую очередь необходимо рассчитать срок окупаемости проекта и сравнить с другими вариантами.

Логика оценки окупаемости

Оценка любого инвестиционного проекта должна носить комплексный характер. В расчет принимается не один, а группа значимых показателей: NPV, IRR, PI, MIRR и PP (DPP). Это связано с тем, что каждая проектная задача является многогранным и сложным явлением.

И единый оценочный показатель выделить невозможно. Тем не менее, для того чтобы вынести определенное суждение, следует ориентироваться на достаточность уровня генерируемой прибыли на постинвестиционной фазе. Кроме того, желательно иметь возможность выбора среди нескольких вариантов расчета капитальных вложений по каждому стратегическому направлению.

Ежегодно в развитых компаниях проходят мероприятия стратегического планирования, результатом которых являются, помимо прочего, планы стратегических инвестиционных инициатив, часть которых преобразуется в проекты.

Этому предшествуют оценочные процедуры, о которых и идет речь. Известно, что в логике экономического расчета временная шкала инвестиционного проекта делится на три основных периода.

  1. Этап инвестиций.
  2. Этап возврата вложенных средств.
  3. Этап получения прибыли от вложений.

В этой связи следует помимо доходности учитывать и период, после которого проект начнет приносить запланированную прибыль инвесторам. Этот период называется сроком окупаемости.

Интересно, что теоретически все инвесторы осознают, что успешность проекта определяется долгосрочными перспективами. Практически же, подсознательно и явно имеет место стремление начать получать выгоду как можно раньше. Такое свойственно не только нашей стране, вполне естественно подобное происходит во всем мире.

Психологически сориентироваться на длительный период ожидания финансового результата трудно. Тем более это актуально в современных событийных потоках, в которых весьма затруднительно строить достоверные долгосрочные прогнозы.

В этой связи особым потенциалом обладают деловые люди, способные следовать масштабному стратегическому замыслу. Такие бизнесмены умеют концентрировать вокруг проекта капитал, идти на длительные низкие значения операционного кэш-флоу. Они, обладая большой личной силой, буквально чувствуют инвестиционный задел, но очень серьезно подходят к аналитическому подкреплению своих ощущений и намерений.

Надо объективно смотреть на состав оценочных показателей, среди которых один из первых – это период окупаемости, и он – не самый главный. Тем не менее, в ряде случаев данный показатель имеет существенное значение. Расчет данного критерия важен, когда руководство компании озабочено ликвидностью бизнеса и минимизацией рисков хозяйствования.

Особенно вопрос актуален для отраслей экономики, в которых технологические изменения происходят быстро. Пример бизнеса в телекоммуникациях или медицине тому весомое подтверждение. Проекты, в которых срок окупаемости короче, являются наиболее ликвидными и наименее рискованными.

Методы расчета срока окупаемости

Простой срок окупаемости (PP, payback period) можно посчитать двумя способами в зависимости от того, насколько равномерно планируемые доходы от инвестиций распределены во времени.

Если денежный поток от операционной деятельности в результате проекта поступает равномерно, то окупаемость легко посчитать как частное от деления сумм единовременных вложений на размер пошагового (годового) кэш-флоу или прибыли.

Но чаще всего денежный поток неравномерен. Поэтому для расчета показателя применяется подсчет числа шагов (лет), в течение которых кумулятивно накопленный операционный денежный поток превысит размер стартовых вложений. Формула показателя PP (простой срок окупаемости) в двух вариантах представлена далее.

Формула расчета PP в условиях неравномерности доходной части проектаЕсли потребуется, имеется возможность посчитать срок окупаемости более точно, буквально, с сотыми долями в «довесок» к числу шагов проектного периода.

При этом следует абстрагироваться от потенциальной неравномерности доходной части внутри шага, следующего за последним периодом непокрытых инвестиций. В развитие показанной выше формулы в этом случае применяется способ, приведенный в статье, посвященной расчету окупаемости проекта на уровне замысла.

В отличие от простого метода, при комплексном подходе к оценке эффективности инвестиций период окупаемости рассчитывается с учетом временного фактора.

При этом денежные потоки приводятся к стоимостной оценке старта проекта. А дисконтирование потоков наиболее грамотно выполняется с ориентацией на показатель WACC. В силу природы механизма дисконтирования, приведенный срок окупаемости (DPP, discounted payback period) всегда больше чем простой период, то есть DPP≥PP. Формула срока окупаемости приобретает следующий вид.

Срок окупаемости – очень легкий и оперативный показатель, которым могут воспользоваться участники инвестиционного проекта на разных этапах его реализации от замысла до момента оценки результатов после завершения.

Он хорошо себя проявляет в комплексе с другими оценочными показателями и в условиях сравнения нескольких инвестиционных решений. Во всяком случае, данный критерий позволяет осознать инвестору, что рассматривая проект, он может выбрать более безопасную модель капитальных вложений, даже не принимая в расчет размер будущей прибыли.

С сайта: http://projectimo.ru/planirovanie-proekta/raschet-okupaemosti-proekta.html

IRR инвестиционного проекта для чего используется

С каждым годом потребность в финансовой грамотности растет во всех слоях населения. Надежды на рост зарплаты, увеличение пенсии или наследство от богатой тетушки продолжают умирать. Забота о собственном благосостоянии переложена с государства на плечи гражданина.

У многих возникает вопрос: как быть? что делать? и как зарабатывать? Поэтому изучение основ инвестирования и оценка эффективности проектов встает на первый план. Слова irr, норма доходности, срок окупаемости слышатся в бытовых разговорах все чаще. Если для вас эти термины еще в новинку, мы рассмотрим, что такое IRR инвестиционного проекта.

Что такое IRR

Internal Rate of Return (сокращенно — IRR) — ставка процента, которая показывает доходность инвестиций.

В русскоязычной литературе этот показатель называется внутренняя норма доходности (сокращенно — ВНД). Критериями эффективности инвестиционного проекта являются два взаимосвязанных показателя — IRR и NPV (чистый дисконтированный доход). Показатель IRR показывает, при какой ставке NPV будет равняться 0, а значит, инвестор просто вернет свои вложения.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта — это первое, с чего должен начинать будущий инвестор размышления о целесообразности вложений.

В зависимости от сравнения показателей IRR, NPV и r, где r — реальная ставка дохода в процентах, принимается решение о вложении в проект. Если при расчетах получается NPV < 0, то вложения убыточны, если NPV > 0, то можно инвестировать.

Формула для расчета IRR начинается с расчета NPV. Возьмем для примера инвестиции на год.

ГОД ФИНАНСЫ ТИП ФИНАНСОВ
0 -1500 Первоначальные инвестиции
1 2000 Выручка за первый год

Затем рассчитаем NPV:

NPV = -1500 + 2000 / (1+ r/100)* 1, где r — процентная ставка

Расчет IRR, при котором NPV = 0, то есть инвестор просто вернет свои деньги

1500 + 2000 / (1+ IRR/100)* 1= 0

IRR = 33,34%

Доходность проекта должна быть 33,34%. Тогда инвестор через год выйдет в 0.

Расчеты с помощью калькулятора

Очень удобно проводить расчеты с помощью программы Excel, которая есть у любого пользователя. В программе есть встроенная функция расчета внутренней нормы. Ее можно найти в разделе «Формулы», далее — Финансовые.

Сначала необходимо сделать таблицу со значениями запланированных доходов и инвестиций по годам. Затем выбрать функцию ВСД — внутренняя ставка доходности и выделить ячейки таблицы со значениями. Программа моментально рассчитает IRR, это значение нужно будет перевести в проценты.

Excel рассчитывает IRR методом подбора. Максимальное число переборов обычно установлено 20. Если за 20 попыток расчет не был произведен, то необходимо заполнить «предположение» в формуле ВСД.

Расчет IRR с помощью графика

Многие экономические показатели рассчитываются графическим методом. Чтобы рассчитать IRR проекта, нужно на оси абсцисс отложить проценты, а на оси ординат — будущие доходы. Затем построить график, рассчитывая NPV по формуле выше и подставляя различные значения r. Точка, где график NPV пересечет ось Х, и будет показывать ставку IRR.

Расчет IRR для ценных бумаг

Вложения в ценные бумаги тоже требуют предварительных расчетов. Чаще всего необходимо определить рентабельность инвестиций в облигации.

Для этого определим несколько показателей:

  • купонный доход;
  • номинальную стоимость облигации;
  • рыночную текущую стоимость облигации;
  • время до погашения.

Выполним несколько действий для расчета по формуле:

(А + В)/С

  1. А = купонный доход за год;
  2. В = (номинальная стоимость — текущая стоимость) / время до погашения;
  3. С = (номинальная стоимость + текущая стоимость) = 2.

Полученный результат также показывает целесообразность вложений. Чем он больше 0, тем более выгодно покупать данные облигации.

Как интерпретировать полученный результат

Для всех инвест проектов необходимы первоначальные вложения. Это могут быть собственные средства, а могут быть привлеченные заемные — кредиты, займы и другие. IRR показывает максимальную ставку кредита, при которой инвестор не останется в убытке.

Например, инвестиционный проект должен принести 25% дохода в год, а кредит на первоначальные вложения был взят под 10% в год. Разница составляет + 15%. Это и будет доход инвестора. Другой вариант: проект приносит 10% в год, а кредит взяли под 17%. Итого получается — 7%. Проект убыточный.

Если инвестиции не заемные, а собственные, то за ставку дисконтирования обычно берут ставку рефинансирования и сравнивают с ней.

Или можно сравнить со ставкой по депозиту. Например, банки дают 12% годовых, а инвестиции должны принести 8%. И хотя инвестор не будет в прямом убытке, поскольку деньги его собственные, он все равно оказывается «в минусе», потому что в банке он смог бы заработать больше.

Срочный вклад в Сбербанке

Разберем житейские примеры. Например, вклад в Сбербанке. Банковский депозит — это тоже инвестиция, поэтому здесь также можно посчитать внутреннюю норму доходности. Возьмем 5 000 000 рублей и положим их в банк на 2 года по ставке 8% годовых без капитализации процентов. Каждый год нам будет приносить:

5 000 000 * 0,08 = 400 000 рублей.

2 года * 400 000 рублей = 800 000 рублей.

Рассчитаем IRR депозита, используя калькулятор Excel. Значение получилось 0,08, или 8%. Если это собственные средства, то первоначальный капитал для вас ничего не стоит, поэтому любая ставка будет выгодной. Но если для депозита нужно взять деньги в кредит, то это всегда убыточно, поскольку банк всегда дает кредиты под более высокий процент.

Вложения в МФО

Есть другой вид вложений — не в банк, а в микрофинансовые организации (сокращенно — МФО). Многие МФО называют такие вложения вкладами, но на деле это чистые инвестиции.

Зато МФО дают большие проценты. Например, МаниМэн на начало 2017 года дает 21% годовых без капитализации. Возьмем 5 000 000 рублей и инвестируем их в МФО на 2 года. Рассчитаем будущие прибыли:

5 000 000 * 0,21 = 1 050 000 рублей в год.

1 050 000 рублей * 2 года = 2 100 000 рублей.

Уже результат получается интереснее. Возьмем, к примеру, для инвестиций кредит в Московском кредитном банке, который предлагает потребительский кредит под 12,5% годовых.

Произведя определенные подсчеты, мы получаем доходность на уровне 8,5% в год, что на 0,5% выше, чем при депозите в Сбербанке. На нашу сумму на 2 года получается на 50 000 рублей больше, чем в Сбербанке даже с учетом потребительского кредита. А всего прибыльности выйдет 850 000 рублей.

Покупка облигации

Рассчитаем выгодность вложений в облигации. Возьмем, к примеру, облигации банка Тинькофф, которые, к слову, торгуются на Нью-Йоркской бирже в долларах. Определим необходимые показатели:

  1. купонный доход за год — 140 USD;
  2. номинальная стоимость облигации — 1000 USD;
  3. рыночная текущую стоимость облигации – 1166 USD;
  4. время до погашения – 2 года.

Выполним несколько действий для расчета по формуле:

(А + В)/С

  1. А = купонный доход за год;
  2. В = (номинальная стоимость — текущая стоимость) / время до погашения;
  3. С = (номинальная стоимость + текущая стоимость) = 2.

(140 + ((1000 – 1166)/2)) / (1000 + 1166) : 2

(140 + (-83) / 1583 = 0,036 * 100 % = 3,6 %

Как мы видим, доходность есть, показатель выше нуля, но такая маленькая, что нужно подумать о рентабельности инвестиций.

Купим на 5 млн акций, переведя эти деньги в доллары по курсу 58 руб. за доллар.

Всего = 86 206 USD. На них мы покупаем 74 облигации.

За 2 года мы получим определенную доходность:

  • За первый год — 140 USD * 74 облигации = 10 360 USD.
  • За второй год — 140 USD * 74 облигации = 10 360 USD

Всего — 20 720 USD. Если курс не поменялся, то 20720 * 58 рублей = 1 201 760 рублей.

Но первоначальные инвестиции мы получим по номинальной стоимости:

74 облигации * 1000 USD = 74 000 USD

Итого в долларах: 74 000 + 20720 — 86206 = 8514 USD за 2 года или 4257 USD за каждый год. Переведем в рубли по курсу 58 рублей = 246 906 рублей за год.

Покупка квартиры

Рассмотрим вариант инвестирования в недвижимость, а именно — приобретение квартиры с целью сдачи ее в аренду, чтобы через несколько лет, к примеру, через 2 года, ее продать. Возьмем упрощенный вариант: через 2 года квартира будет стоить столько же, как и при покупке.

Покупаем за 5 миллионов квартиру в ближнем Подмосковье. Это будет однокомнатная квартира средней площадью 50 кв. м. Аренда такой квартиры в 2017 году стоит примерно 25 000 рублей в месяц.

Подсчитаем прибыли:

  • за первый год — 25 000 рублей * 12 месяцев = 300 000 рублей;
  • за второй год — 25 000 рублей * 12 месяцев = 300 000 рублей.

Всего за 2 года — 600 000 рублей.

Сравним результаты

Годы Депозит МФО Облигации Квартира
0 -5000000 -5000000 -5000000 -5000000
1 400000 1050000 246906 300000
2 5800000 7100000 5493812 5600000

Как мы видим, наибольшую доходность принесет вложение в МФО, но и это максимально возможный риск. Квартира по сравнению с банковским депозитом не так уж и привлекательна, так же, как и популярные облигации.

Если сравнивать в процентном соотношении, то доходность сдачи в аренду составляет 6% в год. В этом варианте получить прибыль получится только при росте цены на квартиру, а она иногда может и падать.

Срок окупаемости инвестиций

Не менее важно рассчитывать срок окупаемости или, как говорят еще, внутреннюю норму окупаемости. Для этого необходимо взять два денежных показателя:

  • размер первоначальных инвестиций;
  • годовой доход за вычетом расходов.

Первоначальные инвестиции : годовой доход минус расходы = срок окупаемости

Это упрощенный расчет, зато по нему примерно и быстро видно, насколько интересен инвестиционный проект. Например, в случае с покупкой квартиры за 5 миллионов и сдачей за 25 тысяч внутренняя норма окупаемости, или срок окупаемости составит:

5 000 000 рублей : 300 000 рублей = 16,6 лет.

Резюме

Перед вложением денег в проект, который, на первый взгляд, выглядит привлекательным, рассчитайте внутреннюю норму доходности инвестиций (IRR) и сравните ее с другими вариантами. В самом простом варианте — с банковскими депозитами.

Для расчета IRR используйте разные методы, самый простой из которых — расчет с помощью калькулятора Excel.

Рассчитывая будущие прибыли, не забывайте про налоги:

  • в депозите — НДФЛ 13% при ставке банка выше ставки рефинансирования;
  • при инвестиции в МФО — НДФЛ 13% на весь доход;
  • при инвестиции в ценные бумаги — НДФЛ 13% с прибыли при выводе средств;
  • при инвестиции в государственные облигации — НДФЛ не взимается;
  • при покупке квартиры — налог на имущество по ставке региона;
  • при продаже квартиры, находящейся в собственности менее 5 лет, — НДФЛ13 %.

Вкладывая деньги, всегда отдавайте себе отчет, что все инструменты инвестирования рискованные, только имеют разную степень риска. Для равномерного распределения риска каждому инвестору необходимо составить сбалансированный портфель с учетом возраста и стратегических целей.

С сайта: https://investorgold.ru/irr-investitsionnogo-proekta.html

IRR инвестиционных проектов: как рассчитать окупаемость

Инвестирование – это интересный способ заработка, вовлечение денег в оборот с целью получения прибыли. Вложение капитала в различные проекты – это одна из движущих сил капитализма. Тем более с развитием информационных технологий этот вид заработка становится доступен практически всем слоям населения.

Основной недостаток инвестирования в рисках – нет 100% гарантии получения дохода и сохранения капитала. Лишь с помощью вычислений и прогнозирования можно минимизировать шансы на неудачное инвестирование, отказавшись от невыгодной сделки.

Чтобы оценить риски, необязательно применять знания из математического анализа. Коэффициент доходности IRR инвестиционного проекта рассчитывается с помощью простых формул.

Главные индикаторы

Один из важнейших показателей оценки инвестиций – это ВНД или IRR.

IRR (Internal Rate of Return) переводится как внутренняя норма доходности. Это экономическая величина, позволяющая оценивать инвестиционные проекты на предмет окупаемости.

ВНД указывает ставку, при которой доход от вложений будет равен затратам на данный проект. Другими словами — процент, которым инвестор окупит свои первоначальные вложения.

Чтобы понять, что из себя представляет коэффициент IRR, необходимо ознакомиться с другой экономической величиной — NPV (чистая приведенная стоимость).

Формула расчёта NPV:

  • R – rate (ставка %);
  • CF – денежный поток;
  • t – это временной период;
  • n – это временной период.

NPV представляет собой разницу между всеми притоками и оттоками денег во время оценки рентабельности. Величина показывает момент, когда приход финансовых средств окупает первоначальные затраты плюс иногда возникающие денежные оттоки.

Если в этой формуле чистую приведенную стоимость приравнять к 0 и вычислить значение R – оно покажет внутреннюю норму окупаемости инвестиционного проекта.

Абсолютные и относительные экономические коэффициенты доходности

Абсолютный коэффициент доходности – это величина, которая демонстрирует определенную сумму, которую можно заработать от вложения.

Относительный — рассчитывает прибыль от каждого вложенного рубля.

IRR относится к относительным показателям рентабельности. Для чего его рассчитывают?

Достоинства и недостатки метода

Главные положительные стороны показателя ВНД (внутренней нормы доходности):

  1. Инвестор может сравнить определенную доходность от нескольких инвестиционных проектов и отдать предпочтение тому, у которого рентабельность будет выше. Сравнение делается по нескольким показателям, в том числе по длительности и масштабности.
  2. Возможность посчитать инвестиционные потоки.
  3. Расчет внутренней нормы доходности не требует определять ставку дисконтирования.
  4. Выраженный в процентах IRR легко сравнить с другими показателями (в том числе со ставкой по банковскому депозиту).
  5. Можно сравнивать доходность от инвестиций, учитывая период вложений. Есть возможность сравнить доходы на долгосрок.

Но у метода есть и недостатки:

  1. Расчёт не учитывает микро- и макроэкономические риски. Таким образом, крайне сложно рассчитать следующее поступление по вкладу в бизнес.
  2. При изменении знака денежного потока расчёт окупаемости инвестиций даст инвестору неверную информацию.
  3. Не учитывается тот факт, что можно увеличивать инвестиционную сумму путем довложения заработанного дохода.
  4. Метод ВНД идеально подходит только при условии чистых поступлений в проект.

Размещая средства, потенциальный инвестор планирует прибыльность, которую он в итоге заработает, и рассчитывает, какие суммы и с какой периодичностью вложить. ВНД – это экономический показатель, определяющий оптимальное количество инвестиций.

NPV и IRR – это две взаимодополняющие величины, которые вместе составляют главные критерии оценки рентабельности инвестиций.

Показатель ВНД иногда сравнивают с банковским депозитом. Вступление в проект оправдано только в случае, когда доход от вложений в дело превышает проценты по банковскому накопительному счету.

Способы расчёта

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта определяется двумя способами – графическим и арифметическим.

Графический метод – яркий и наглядный, он очень информативен в случае, когда нужно выбрать один из нескольких проектов. Арифметические расчёты делают в Excel или же в специальных программах.

Простой пример расчёта:

Допустим, что мы хотим вложить деньги на 1 год. Сумма инвестиций при этом составляет 200 000 рублей, а доходность за год – 240 000 рублей.

В этом случае внутренняя норма окупаемости рассчитывает формула:

240/(1+IRR)^1-200=0 240=200(1+IRR) 240=200+200*IRR 40=200*IRR

IRR=40/200=1/5=0,2=20%

При показателе в 20% проект считается рентабельным и перспективным.

Пример 2.

Пусть проект требует инвестиций в размере 2 000 000 рублей. Тогда:

Период Вложения (рубли)
1 год 200 000
2 год 300 000
3 год 400 000
4 год 540 000

IRR рассчитывается по формуле:

Где N – количество лет, на которые делается вклад

IC – Первоначальное вложение4 √ (0,2+0,3+0,4+0,54)/1 – 1 = 0,1 = 10%

Вычисления показывают, что минимальная доходность, на которую следует рассчитывать инвестору – 10%.

После расчёта показателя инвестор делает оценку:

  1. Инвестпроект убыточен и неэффективен, если ставка дисконтирования будет больше значения IRR. Это говорит о том, что проект нерентабелен, и предприятию лучше найти другие, более выгодные условия.
  2. Нулевая доходность. Если ставка и показатель IRR равны, бизнес также считается малорентабельным, и разумно было бы отклонить такой вариант плана.
  3. Прибыльный и рентабельный проект. Ставка дисконтирования меньше показателя ВНД – тогда инвестору есть смысл вкладываться в предложение и ожидать больших перспектив.

Могут ли NPV и IRR показывать разные результаты?

Если пара проектов абсолютно разные и независимы друг от друга, показатели NPV и IRR всегда будут совпадать и давать четкий ответ – принять или отклонить инвестирование.

Но если оба варианта являются между собой взаимоисключающими (постройка завода в одном регионе или строительство фабрики в другом конце страны) в этом случае выводы по IRR и NPV могут давать противоположные итоги. То есть один показатель будет рекомендовать сделать выбор в пользу завода во Владивостоке, а другой указывать на рентабельность открытия фабрики на Камчатке.

Такие взаимоисключающие инвестиционные проекты будет наиболее верным сравнивать по NPV, который покажет прирост прибыли в абсолюте, а не потенциальный доход.

Что такое МВНД?

Модифицированная внутренняя норма доходности – экономическая величина, которая используется при нестандартных денежных потоках. MIRR снимает конфликт между NPV и IRR (если сравниваются два взаимоисключающих проекта).

При этом при расчёте MIRR теряется одно из основных достоинств IRR – придётся рассчитывать ставку дисконтирования, что довольно нелегко.

Главное достоинство модифицированной внутренней нормы доходности в том, что не придётся сложные проценты рассчитывать по одинаковой процентной ставке. Также МВНД можно рассчитать только тогда, когда денежный приток превышает денежный отток.

MIRR не до конца исключает противоречие между главными показателями оценки инвестиций. То есть если два варианта вложений будут сильно отличаться по сумме денежных потоков, то противоречие между NPV и MIRR все еще будет возможно. В этом случае лучше отдать предпочтение выводу по NPV.

Инвестирование за счёт собственных и заёмных средств

Безусловно, если компания вкладывает деньги из собственных источников (прибыли и амортизационных отчислений) – такой способ наименее затратен, поскольку нет необходимости выплачивать проценты по кредиту. Но при этом сокращаются расходы на финансирование текущих обязательств предприятия.

Поэтому привлеченное кредитное финансирование помогает развивать дело в случае недостатка собственных средств.

Метод IRR поможет вычислить, разумно ли для проекта брать заёмные средства. При таком варианте ставка доходности должна превышать стоимость кредита.

С сайта: https://zainvesticii.ru/kapitalovlozheniya/irr-investitsionnyh-proektov.html

Ставка дисконтирования для обоснования и оценки проекта

Инвестор и заказчик-инициатор инвестиционного проекта как роли всегда находятся в некотором противостоянии. Оно связано с разными целевыми установками исполняемых ролей. Инициатор заинтересован решать производственные задачи и обновлять основной капитал.

В глазах инвестора для состоятельности проекта значение имеет результат финансового обоснования экономической эффективности. Начало такого обоснования задает нахождение ставки дисконтирования для инвестиционного проекта. От решения этой непростой задачи зависят успех проекта и достижение целей сторон.

Временная ценность денег для проектного обоснования

Количественное обоснование принимаемых управленческих решений в инвестиционной сфере основывается на двух базисных критериях: стоимости капитала и временной ценности денег. Временной аспект определяет одну из основных граней финансовой эффективности вложений.

Дело в том, что любая хозяйственная операция, в том числе и инвестиционная, обладает свойствами динамичности, длительности, начала и конечности. Это не временная «точка» и не статичная категория. Нам для осмысления нужно принять несколько аксиом, чтобы свободнее войти в исследуемое понятийное пространство.

  1. Каждая операция подлежит рассмотрению с финансовой точки зрения, в общем и конкретно с позиции денежных потоков.
  2. Денежный поток всегда имеет знак направления движения: поступления (+) и выбытия (-).
  3. Природа денежных потоков состоит в их оборачиваемости и способности генерировать доход с течением времени.
  4. События денежного потока несопоставимы, если относятся к разным периодам времени. Для сопоставимости их надлежит преобразовать.
  5. Преобразование событий денежного потока связаны с процедурами наращения или дисконтирования.

Графическое представление денежных потоков инвестиционного проектаГрафическое представление типовых денежных потоков проекта удобно тем, что образно и наглядно показывает его инвестиционную и эксплуатационную фазы. Взгляните на представленную выше схему.

Начальные инвестиционные вложения (Invested Capital, IC) характеризуются компактными во времени, иногда одноактными выбытиями денежных средств (оттоками средств со знаком «-»). Затем, после наступления эксплуатационной фазы, в каждый период формируется операционной Cash Flow (CF) как разница текущих поступлений и выбытий. Подразумевается доминирование притоков денег над их оттоками с итоговым знаком «+». Математически проект хорошо иллюстрируется следующим выражением.

Математическая модель инвестиционного проектаОсновные алгоритмы преобразований событий денежных потоков укладываются в два направления – наращение и дисконтирование. В обоих случаях применяются схемы сложных процентов.

В первом случае перерасчет денежных потоков производится от базового момента времени к будущему, а во втором – наоборот. Под базовым моментом следует понимать отправную точку старта инвестиций.

Формулы наращенной и дисконтированной величин денежного потокаРасчет двух вариантов переоценки потоков денежных средств производится по формулам, представленным выше.

Дисконтирующий множитель или коэффициент дисконтирования для единичного платежа показывает условно приведенную к базовому моменту цену денежной единицы будущего периода его осуществления. Иными словами, FM позволяет увидеть, насколько обесценится 1 рубль итогового операционного Cash Flow по сравнению с 1 рублем реализованных стартовых инвестиционных вложений.

Практика дисконтирования при инвестициях

Под дисконтированием мы будем понимать процедуру приведения денежного потока к базовому моменту (начальному периоду). В результате данной процедуры текущие потоковые величины умножаются на коэффициент дисконтирования.

Ключевым фактором концепции дисконтирования выступает ее ставка. Ставка дисконтирования в литературе также называется нормой дохода, нормативом эффективности, ежегодной ставкой отдачи проекта и т.

Расчет системных показателей оценки эффективности проекта тесно связан с правильным выбором нормы дохода.

Это касается NPV, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности и других показателей. Благодаря дисконтированию фактор времени прочно интегрируется в значения эффективности и позволяет сделать обоснование проекта более адекватным интересам инвестора.

Скажу откровенно, мне не довелось наблюдать в российской практике тщательно выверенных расчетов ставки отдачи. Как правило, инвестор, руководствуясь личным опытом, своими специфическими соображениями назначает норму дохода без существенного обоснования выбора.

Иногда ставка привязывается к ставке рефинансирования плюс некий процент на профит. В некоторых случаях за базис расчета норматива принимается банковский депозит или процент по коммерческому кредиту.

Такую ситуацию считать нормальной, конечно, нельзя. Формирование более высокой методической культуры выбора ставки дисконтирования – задача насущная. Особенно это важно, когда страна нуждается в существенном улучшении инвестиционного климата и многократном увеличении вложений в экономику.

Единого подхода к выбору нормы доходности нет. Такой выбор зависит от конкретной ситуации и обусловлен рядом факторов. Методически верно выделить из них две условные группы.

  1. Факторы, не зависящие от хода реализации проекта (внешние). Эти факторы учитывают политические, экономические риски, инфляцию. В них оцениваются альтернативные инвестиции (в ценные бумаги, банковские депозиты), среднерыночные, безрисковые и отраслевые нормы доходности.
  2. Факторы, зависящие от структуры проекта (внутренние). Они учитывают структуру источников финансирования, новизну проекта, его риски.

Группа влияющих факторов определяет и методы вычисления ставки дисконтирования. Расчетные схемы, как правило, основываются на оценке стоимости капитала. Методы также делятся по применяемой базе оценки: ожидаемая доходность активов безрискового типа или стоимость финансовых источников инвестиций.

Методы CAPM и кумулятивного построения

Методы первой группы с базой в форме ожидаемой доходности безрисковых активов считаются наиболее распространенными в Западной управленческой школе.

К ним относятся две подгруппы методов: методы, основанные на модели капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM), и метод кумулятивного построения. Расчет ставки по модели CAPM выполняется на основе двух ее составляющих: ставки дохода по безрисковым инвестициям и дополнительной ставки, компенсирующей неопределенность вложений в рассматриваемую компанию.

Расчет нормы эффективности по модели CAPM производится по формуле, представленной выше. Достоинством метода является фундаментальный принцип, учитывающий связь между доходностью акции и рыночным риском. Среди недочетов модели для российских условий выделяются следующие.

  1. Модель разработана для западного уровня развития инфраструктуры бизнеса в части высокой конкуренции инвесторов и более совершенного рынка капитала.
  2. В условиях «плавающего» кризиса и после дефолта 1998 года государственные ценные бумаги не могут восприниматься как безрисковые.
  3. Непрозрачность и слабость фондового рынка в России не позволяют адекватно рассчитать доходность по безрисковому активу и составить справочники бета-коэффициентов.
  4. Главный объективный недостаток модели – наличие всего одного учтенного фактора (рыночного риска) для расчета ставки отдачи.
  5. Трансакционные издержки, налоги и другие дополнительные факторы метод не учитывает.

С развитием модели CAPM возникла модифицированная ее форма, в которой учитывается несистематический риск, именуемый специфическим.

Его оценивают экспертно, поскольку средства статистики не дают вывести данный фактор на приемлемый уровень формализации. Расчет ставки дисконтирования производится согласно представленной ниже формуле, рядом с которой размещен пример таблицы поправок на специфический риск.

К первой группе моделей, позволяющих рассчитать норму дохода в обоснование инвестиций, относится также подход метода кумулятивного построения.

Его отличие от CAPM состоит в том, что к величине безрисковой ставки могут быть добавлены многочисленные премии за разнообразные риски, которые можно выявить применительно к конкретному инвестиционному проекту.

  • риск срывов со стороны участников проекта;
  • риск потери потенциальных доходов от инвестиций;
  • страховой риск и др.

Если по конкретным страховым случаям капитальные вложения застрахованы, поправка на эти виды рисков не производится. Следует учитывать, что и расходы в данном случае также возрастают на размер платежей по договорам страхования. Рекомендации по размерам премий за различные виды риска можно найти в специализированной литературе.

Альтернативные методы расчета

Второй методический подход к расчету нормы дисконта для обоснования инвестиций опирается на оценку стоимости источников средств (собственных и привлекаемых). Мы с вами помним, что каждый вид инвестиционных ресурсов имеет свою стоимость. Есть она и у собственного капитала. В практике применяются несколько моделей стоимости собственных источников, среди них выделяются следующие.

  1. Модель прибыли на акцию.
  2. Модель установления стоимости привилегированных акций.
  3. Модель расчета стоимости вновь привлекаемого капитала.

Стоимость инвестиционных ресурсов, определенная на основании одной из указанных выше моделей, рассматривается как номинальная ставка дисконтирования. Ее надлежит откорректировать на риск проекта и плановую инфляцию.

Расчет реальной ставки производится с учетом величины премии за риск, которая устанавливается в результате достигнутого соглашения между инвестором и руководством компании. Ниже представлены примеры формул расчета стоимостей собственных и привлеченных ресурсов.

Редко, когда инвестиционный проект реализуется за счет единственного источника. Как правило, присутствуют и собственные, и привлеченные ресурсы.

Поэтому для расчета ставки дисконтирования важно определить общую стоимость задействованного капитала. Для этого используется модель WACC. В ней общая стоимость капитала формируется путем сложения стоимостей отдельных источников, взвешенных по удельным весам их участия в совокупном капитале.

Метод WACC для установления нормы дисконта применим далеко не всегда. Дивиденды акционерам как выражение стоимости собственного капитала могут по различным причинам не соответствовать рыночным уровням доходности.

Стоимость заимствований также может вносить искажения в общую картину. Предположим, компания входит в мощную ФПГ, располагающую возможностями льготного кредитования. И ставка по кредиту, оказавшись ниже рыночной, способна нарушить логику расчетов.

Расчеты по модели WACC целесообразно расценивать как ориентир, обозначающий нижний порог при выборе дисконтной ставки. Если же аналитик видит, что структура источников финансирования настолько уникальна, что расчетные значения далеки от рыночных реалий, от данного метода лучше отказаться. В завершение назову еще несколько простых, но иногда действенных методов выбора нормы доходности:

  • метод учета инфляции;
  • расчет на основе экспертных оценок;
  • метод рентабельности собственного капитала ROE;
  • метод рыночных мультипликаторов.

Мы рассмотрели основные методы расчета ставки дисконтирования для обоснования и оценки инвестиционных проектов. Специалистам, в чьи обязанности входит такая работа, я бы рекомендовал использовать сразу несколько способов, обязательно включая в них и экспертную оценку, и учет уровня инфляции, и ставки доходности на рынке капитала.

Начинать надо с простых вариантов. Далее нужно выбрать один, наиболее подходящий сложный метод, вникнуть в логику расчета, возможно, подкорректировать формулу под реалии бизнеса и осуществить вычисления.

Практика показывает, что многократные итерации расчетов, групповые обсуждения со специалистами финансовой сферы дают приличный результат. Точность планирования возрастает, а усилия окупаются. Ведь даже незначительная ошибка в данном параметре стоит дорого. Как говорится, семь раз отмерь, один раз отрежь!

С сайта: http://projectimo.ru/upravlenie-investiciyami/stavka-diskontirovaniya-dlya-investicionnogo-proekta.html

Инвестиции в проект

Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Вкладываться можно в финансовые инструменты, или в новый бизнес, или в расширение уже существующего бизнеса. В любом случае, инвестирование — это вложение денег в какие-то активы на долгосрочную перспективу.

Как не ошибиться и не только вернуть вложенные средства, но еще и получить прибыль от инвестиций?

Для этого можно воспользоваться одним из методов оценки эффективности инвестиционных проектов. NPV — это один из таких методов. Найти NPV  инвестиционного проекта означает найти чистую приведенную стоимость всех денежных потоков, связанных с этим проектом.

Если у вас появилась некоторая сумма денег, то есть три возможности ими распорядиться:

  • потратить — купить большую квартиру и жить в ней, купить автомобиль и ездить на нем на работу, съездить в отпуск на Гавайи. У каждого есть свои варианты, ведь, чтобы потратить деньги, советчики не нужны.
  • спрятать в сейф на «черный день». И всё время трястись, что их украдут. И с грустью наблюдать, как они обесцениваются в результате инфляции
  • «вложить» (инвестировать) куда-нибудь с целью получения дохода в будущем. А будет ли это выгодно?

Эта статья для тех, кто выбирает третий пункт из этого списка. И не важно, собираетесь ли вы инвестировать свои деньги или деньги компании, в которой вы будете работать финансовым специалистом.

Инвестировать можно в банк, положив деньги на депозит, а можно купить долговые обязательства или акции банков или компаний, которые свободно торгуются на финансовом рынке. Это самый простой путь, но не самый доходный. Для физических лиц, то есть нас с вами, чаще всего, это единственный способ вложения накоплений.

А можно инвестировать в бизнес, что означает купить долгосрочные активы (основные средства), используя которые в процессе производства, торговли или оказания услуг, вы будете получать в будущем притоки денежных средств. Для юридических лиц (компаний) это собственно говоря, и является целью их существования — делать деньги (прибыль) из инвестиций.

Чтобы определить, будет ли успешным тот или иной инвестиционный проект, финансовыми специалистами используются определенные методы оценки проектов. Два основных метода — это NPV и IRR.

NPV — что это такое? Какая логика в этом показателе?

NPV — это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value»  и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.

Если вы знаете перспективный бизнес-проект и хотите вложить в него деньги, то неплохо было бы для начала рассчитать NPV (=чистую приведенную стоимость) этого бизнес-проекта. Алгоритм расчета такой:

  • нужно оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки)  денежных средств в будущем
  • определить стоимость капитала (cost of capital) для вас  — это будет ставкой дисконтирования
  • продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2)
  • Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта

Правило: если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.

Логическое обоснование метода NPV очень простое. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы

  • возместить инвестированный капитал и
  • обеспечить необходимый доход на этот капитал.

Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем выгоднее/прибыльнее является данный проект. Поскольку доход кредиторов (у кого вы брали деньги в долг) фиксирован, весь доход выше этого уровня принадлежит акционерам.

Если компания одобрит проект с нулевым NPV, позиция акционеров останется неизменной – компания станет больше, но цена акции не вырастет. Однако, если проект имеет положительную NPV, акционеры станут богаче.

Формула NPV — пример расчета

Формула расчета NPV выглядит сложно на взгляд человека, не относящего себя к математикам:

Где:

  • n, t — количество временных периодов,
  • CF — денежный поток (Cash Flow),
  • R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)

На самом деле эта формула —  всего лишь правильное математическое представление суммирования нескольких величин. Чтобы  рассчитать NPV, возьмем для примера два проекта А и Б, которые имеют следующую структуру денежных потоков в ближайшие 4 года:

Оба проекта А и Б имеют одинаковые первоначальные инвестиции в 10,000, но денежные потоки в последующие годы сильно разнятся.

Проект А предполагает более быструю отдачу от инвестиций, но к четвертому году денежные поступления от проекта сильно упадут.

Рассчитаем NPV инвестиционного проекта следующим образом:

  1. все денежные потоки случаются в конце каждого года,
  2. первоначальный денежный отток (вложение денег) произошел в момент времени «ноль», т.е. сейчас
  3. стоимость капитала (ставка дисконтирования) составляет 10%

Про дисконтирование денежных потоков на этом сайте есть отдельная статья. Если расчет, приведенный ниже, вам покажется совсем непонятным, то лучше будет сначала вспомнить основы дисконтирования, вернувшись к этой статье.

Коротко напомню: чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, нужно умножить денежную сумму на коэффициент 1/(1+R), при этом (1+R) надо возвести в степень, равную количеству лет. Величина этой дроби называется фактором или коэффициентом дисконтирования.

Применим формулу NPV для Проекта А. У нас четыре годовых периода и пять денежных потоков. Первый поток (10,000) — это наша инвестиция в момент времени «ноль», то есть сегодня. Если развернуть формулу NPV, приведенную чуть выше, то мы получим сумму из пяти слагаемых:

Если подставить в эту сумму данные из таблицы для Проекта А вместо CF и ставку 10% вместо R, то получим следующее выражение:

То, что стоит в делителе, можно рассчитать, но проще взять готовое значение из таблицы коэффициентов дисконтирования и умножить эти коэффициенты на сумму денежного потока.

В результате приведенная стоимость денежных потоков (NPV) для проекта А равна 788,2 доллара. Расчет NPV для проекта А можно так же представить в виде таблицы и в виде шкалы времени:

Точно таким же образом рассчитывается NPV для проекта Б.

Поскольку коэффициенты дисконтирования уменьшаются с течением времени, вклад в приведенную стоимость проекта больших (4,000 и 6,000), но отдалённых по времени (третий и четвертый годы) денежных потоков будет меньше, чем вклад от денежных поступлений в первые годы проекта. Поэтому ожидаемо, что для проекта Б чистая приведенная стоимость денежных потоков будет меньше, чем для Проекта А.

Получилось, что NPV Проекта Б — 491,5 доллара.

Расчет NPV для проекта Б можно посмотреть в таблице и на рисунке со шкалой времени.

Вывод: оба проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит, осуществление этих проектов приведет к увеличению стоимости компании-инвестора.

Если эти проекты взаимоисключающие, то есть необходимо выбрать один из них, то предпочтительнее выглядит Проект А, поскольку его NPV заметно больше 788,2, чем NPV Проекта Б 491,5.

Цифры для расчета NPV инвестиционного проекта — в чём сложность?

Применить математическую формулу несложно, если известны все переменные. Когда у вас есть все цифры — денежные потоки и стоимость капитала — то вы легко сможете подставить их в формулу  и рассчитать NPV. Но не всё так просто.

Реальная жизнь отличается от чистой математики тем, что невозможно точно определить величину переменных, которые входят в эту формулу. Собственно говоря, именно поэтому на практике примеров неудачных инвестиционных решений гораздо больше, чем удачных.

Денежные потоки

Самый важный и самый трудный шаг в анализе инвестиционных проектов — это оценка всех денежных потоков, связанных с проектом. Во-первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня. Во-вторых, это величины годовых притоков и оттоков денежных средств, которые ожидаются в последующие периоды.

Сделать точный прогноз всех расходов и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невероятно трудно.

Например, если инвестиционный проект связан с выпуском на рынок нового товара, то для расчета NPV необходимо будет сделать прогноз будущих продаж товара в штуках, и оценить  цену продажи за единицу товара. Эти прогнозы основываются на оценке общего состояния экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены товара), потенциального эффекта  от рекламы, предпочтений потребителей, а также реакции конкурентов на выход нового продукта.

Кроме того, необходимо будет сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого оценить будущие цены на сырье, зарплату работников, коммунальные услуги, изменения ставок аренды, тенденции в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно приобрести только за границей и так далее. И все эти оценки нужно сделать на несколько лет вперед.

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV — это стоимость капитала (cost of capital) для инвестора. Другими словами, это ставка процента, по которой компания-инвестор может привлечь  финансовые ресурсы.

В общем случае компания может получить финансирование из трех источников:

  1. взять в долг (обычно у банка)
  2. продать свои акции
  3. использовать внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль)

Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она разная! Наиболее понятна стоимость долговых обязательств (пункт 1 списка). Это либо процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, либо процент по долгосрочным облигациям, если компания может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке.

Оценить стоимость финансирования из двух остальных источников сложнее. Финансистами давно разработаны несколько моделей для такой оценки, среди них небезызвестный CAPM (Capital Asset Pricing Model). Но есть и другие подходы.

Стоимость капитала для компании (и, следовательно, ставка дисконтирования в формуле NPV)  будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В англоязычной финансовой литературе это обозначается как WACC — сокращение по первым буквам английской фразы Weighted Average Cost of Capital, что переводится как средневзвешенная стоимость капитала.

Зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования

Понятно, что получить абсолютно точные величины всех денежных потоков проекта и точно определить стоимость капитала, т.е. ставку дисконтирования невозможно. В этой связи интересно проанализировать зависимость NPV от этих величин. У каждого проекта она будет разная.  Наиболее часто делается анализ чувствительности показателя NPV от стоимости капитала.

Давайте рассчитаем NPV по проектам А и Б для разных ставок дисконтирования. Я сделала этот расчет в Excele, результаты приведены в таблице ниже:

Табличная форма уступает графической по информативности, поэтому гораздо интереснее посмотреть результаты на графике (нажать, чтобы увеличить изображение):

 Из графика видно, что NPV проекта А превышает NPV проекта Б при ставке дисконтирования более 7% (точнее 7,2%). Это означает, что ошибка в оценке стоимости капитала для компании-инвестора может привести к ошибочному решению в плане того, какой проект из двух следует выбрать.

Кроме того, из графика также видно, что Проект Б (красная линия) является более чувствительным в отношении ставки дисконтирования. То есть NPV проекта Б уменьшается ,быстрее по мере роста этой ставки (красный график более крутой). И это легко объяснимо.

В проекте Б денежные поступления в первые годы проекта невелики, со временем они увеличиваются. Но коэффициенты дисконтирования для более отдаленных периодов времени уменьшаются очень значительно. Поэтому вклад больших денежных потоков в чистую приведенную стоимость так же резко падает.

Например, можно рассчитать, чему будут равны 10,000 долларов через 1 год, 4 года и 10 лет при ставках дисконтирования 5% и 10%, то  наглядно можно увидеть, как сильно зависит приведенная стоимость денежного потока от времени его возникновения:

В последнем столбце таблицы видно, что один и тот же денежный поток (10,000)  при разных ставках дисконтирования отличается через год всего на 4.

5%. Тогда как тот же самый по величине денежный поток, только через 10 лет от сегодняшнего дня при дисконтировании по ставке 10% будет на 37,2% меньше, чем его же приведенная стоимость при ставке дисконтирования 5%. Высокая стоимость капитала (=ставка дисконтирования) «съедает» существенную часть дохода от инвестиционного проекта в отдаленные годовые периоды, и с этим ничего не поделать. Это математика.

Именно поэтому, при оценке инвестиционных проектов денежные потоки, отстоящие от сегодняшнего дня более, чем на 10 лет, обычно не используются. Помимо существенного влияния дисконтирования, еще и точность оценки отдаленных по времени денежных потоков существенно ниже.

История с выбором между двумя проектами А и Б будет продолжена в следующих публикациях на тему методов оценки инвестиционных проектов. К сожалению, большинство статей в Интернете на эту тему написано сухо и коротко, и многие из публикаций содержат ошибки, что недопустимо.

Расчет NPV — пример

В нашем компьютерном веке стало гораздо проще делать любые расчеты. В программе Excel есть функция, с помощью которой расчет NPV можно сделать быстрее, чем по таблицам. И не нужно дисконтировать каждый поток вручную. Проще зайти в раздел Excel Формулы —> Финансовые и выбрать функцию ЧПС.

Единственная сложность заключается в том, что эта функция дисконтирует все потоки, которые вы выберете. Если же первый поток, как в проектах А и Б рассмотренных выше, приходится на период времени ноль, то его не надо вводить в ячейку значения.

Первоначальная инвестиция в сумме -10,000 нужно добавить к тому значению, которое рассчитает функцию ЧПС. В этом примере дисконтируются ячейки B3-B6 (обведено красным в таблице), по ставке 0,10 (зеленый квадратик), приведенная стоимость получается равной 10,788. 2. Если вычесть из этой суммы инвестицию 10,000, то получится NPV, равная 788,2. При расчете вручную мы получили 788,4, разница 0,2 получилась в результате округлений.

Другая функция  программы Excel, расположенная в том же разделе финансовых формул, ЧИСТНЗ тоже считает приведенную стоимость денежных потоков, но она может это делать для неравных промежутков времени между потоками. В ней есть дополнительная ячейка, куда можно ввести диапазон дат, соответствующих времени поступления денежных средств.

И будет вам счастье и приличный счёт в банке.

Финансовая грамотность необходима каждому человеку. Современная экономика — это сложный механизм перекачивания денег из одного кармана в другой. И нужно не только научиться зарабатывать деньги, но и вкладывать их.

Учиться быть инвесторами желательно еще до того, как у вас появятся деньги. Если в будущем вам повезет, и вы выиграете миллион долларов в лотерею, то вы должны быть готовы к этому.  Если вам удастся заработать достаточные для инвестирования средства, то тем более захочется распорядиться ими так, чтобы приумножить.

С сайта: http://msfo-dipifr.ru/formula-rascheta-npv-investitsionnogo-proekta-eto-prosto/

Оставить комментарий